近日，港股上市企业佑驾立异（2431.HK）清楚 2025 年度事迹叙述。关于这家在2024年底登陆本钱市集的智能驾驶公司而言，2025年是充满挑战的一年。一方面，公司凭借“L2+与L4双轮驱动”策略，收尾了营收与毛利的历史新高，尤其是L4无东谈主车业务在首年交易化即收尾6500万元营收，展现出不小的爆发力；另一方面，高达4.16亿元的年度亏欠总和，以及仍在捏续扩大的现款流缺口，也成为这家处于扩缓期的科技企业不行惨酷的问题。

营收毛利双增显韧性

L4业务成增长新引擎

财报数据骄矜，2025 年佑驾立异收尾总收入 7.59 亿元，同比增长 16%；毛利 1.41 亿元，同比增长 35%，毛利率从 2024 年的 16.0% 进步至 18.6%，进步 2.6 个百分点。毛利率的改善，主要获利于公司家具结构升级、规模化托福效应开释及供应链协同管束优化，响应出其中枢业务的谋略韧性。

手脚年度事迹的最大冲破，公司 L4 级无东谈主车与运营作事业务完成从 0 到 1 的交易化逾越，首年营收达 6500 万元，占总营收的 8.6%，且 2025 年下半年营收较上半年收尾 450% 的环比增长，展现出康健的增长后劲。

自 2025 年 9 月发布 “小竹无东谈主车” 品牌后，公司无东谈主物流车已在深圳、广州、长沙等 18 个城市落地，调和规模超 6000 台，隐讳快递、冷链、农批等多元场景；无东谈主小巴亦斩获十余个技俩，落地车辆 40 余台，见效切入鄂州花湖国际机场等高条件场景，并完成 L4 业务的初度国外探索。

在智能驾驶产业中，能依托 L2 级老练量产才调进取延长至 L4 级场景并收尾交易化落地的上市企业寥如晨星，佑驾立异凭借时刻复用才调，收尾了从汽车 Tier1 供应商向无东谈主车厂商的逾越，其各异化竞争壁垒进一步突显。

中枢业务板块中，占总营收 85.5% 的智能部件与处置有谋略业务孝顺收入 6.49 亿元，成为事迹基本盘。限制叙述期末，公司累计作事超 40 家整车厂，2025 年新增 43 个定点技俩，其中 12 个为出海技俩，隐讳欧盟、澳大利亚等老练市集及印度、中东等新兴市集，长线订单为夙昔 2-3 年的规模化量产收入奠定基础。

盈利与现款流承压

业务结构仍存优化空间

尽劳动迹亮点颇多，但在本钱分析师看来，佑驾立异的谋略仍濒临多重挑战，天博体育盈利与现款流问题成为制约公司发展的中枢瓶颈。

财报骄矜，公司 2025 年年内概述亏欠总和达 4.17 亿元，较 2024 年的 2.28 亿元同比扩大 83%；经调遣亏欠净额率达 - 49.6%，较 2024 年的 - 25.5% 近乎翻倍。

亏欠扩大的主要原因是研发与运营干涉高企，且成本用度增速远超收入增速。2025 年公司研发开支达 3.33 亿元，同比激增 113%，研发东谈主员占比达 67%，尽管高研发干涉为时刻立异奠定基础，但时刻变现恶果仍待进步；销售开支同比增长 27% 至 9040 万元，访佛金融财富减值亏欠净额增长 31% 至 2973 万元，使得公司三项用度推测远超毛利总和。

现款流方面，公司谋略行动现款流出净额从 2024 年的 2.16 亿元增至 4.25 亿元，翻倍的现款破钞对资金链造成压力。

限制 2025 年末，公司现款及现款等价物从 7.94 亿元降至 6.87 亿元，为缓解资金压力，借款总和从 1.92 亿元增至 3.73 亿元，其中短期借款 3.01 亿元，占比超 80%，短期偿债压力陡增，其中，公司以非中枢专利作典质赢得 3000 万元贷款，融资渠谈收窄的风险运转骄矜。

除了资金问题，中枢业务增长不均亦然投资者柔顺的焦点。有业内东谈主士合计，手脚营收主力的 iSafety 基础赞助驾驶有谋略收入同比下跌 14.1%，响应出基础业务增长乏力；而高毛利的智能座舱、iPilot 中高阶有谋略推测占比仅 40.5%，尚未造陈规模效应。

新增长弧线 L4 业务虽增速迅猛，但当今营收占比仍不及 10%，且手脚重财富运营业务，前期干涉大、报恩周期长，短期内难以分担盈利压力。

此外，公司贸易应收款项及应收单据达 6.49 亿元，同比增长 28.1%，增速远超营收，1 年以上账龄应收款占比 15.1%，坏账风险有所高涨；存货余额 1.58 亿元，家具滞销与减值风险加重。

面对这一挑战，佑驾立异正在通过策略定约来分担风险并加快交易化。在发布财报的归并天，公司晓谕与智驾大陆（neueHCT）建筑结伙公司，剑指无东谈主物流车的巨匠化市集。这一调和意图明显：期骗智驾大陆的巨匠供应链与渠谈资源，匡助佑驾立异的L4家具更快打入欧洲、中东及东南亚市集，从而镌汰回本周期。

采写：南皆·湾财社记者 胡雯雯天博体育